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2017年的中國經(jīng)濟形勢全面預(yù)測

來源：    人瀏覽    時間：2016-12-12 10:12:12

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　　2017年的中國經(jīng)濟形勢會空前的復(fù)雜，前段時間，美國總統(tǒng)大選，特普朗勝希拉里，成為美國的新一屆總統(tǒng)。因為特普朗從前從來沒有過從政經(jīng)驗所以他的對華政策將充滿了神秘性。沒人知道特朗普會出什么牌，歐洲各國大選孕育變局，亞洲的中日韓也面臨諸多不確定性。資本市場也注定不會太平，有三大趨勢將發(fā)生扭轉(zhuǎn)，它們的變動將給股市、樓市和貨幣市場帶來難以預(yù)估的沖擊，切不可掉以輕心。

　　1、2017年的情況空前復(fù)雜

　　從環(huán)球投資的角度來說，現(xiàn)在擺在面前的任務(wù)，我自己有一個基本的判斷，2017年是一個轉(zhuǎn)折年，可能是迎接最困難的投資年份。這個年份有太多的不確定性。

　　變化主要體現(xiàn)這幾個方面，一個是世界主要經(jīng)濟體政策變化最大的一年。

　　簡單講，美國新總統(tǒng)上任，毫無疑問一系列政策的博弈要開始，這個至少有一個風(fēng)險要格外注意，每天媒體在頭條新聞里頭，大量的東西把你嚇的夠嗆，到底是什么結(jié)果不知道，至少每天會有很多新的消息，這是造成市場巨大波動的主要來源，美國新總統(tǒng)是第一。

　　第二個看看歐洲的情況，意大利的選舉再現(xiàn)黑天鵝，隨之而來的就是法國的大選、德國的大選，全部的問題直接關(guān)系到歐元區(qū)的穩(wěn)定，直接關(guān)系到歐元，因為歐元連著美元，全世界第二大貨幣有任何風(fēng)吹草動，全球資本都得重新配置。

　　第三整個亞洲的情況也不是特別妙，展開談有很多內(nèi)容，點到為止。

　　日本表面上看起來處境尷尬的這么多年，實際上安倍經(jīng)濟學(xué)基本上沒有任何勝算，最后的結(jié)果肯定是一塌糊涂。韓國現(xiàn)在政治上有政治上的問題，經(jīng)濟上也是問題重重，再有一個就是包括中國臺灣等。

　　中國大陸主要是經(jīng)濟增長的放緩這個問題怎么看，到底我們的出路在哪？能不能找到一個合適的政策支撐點，使我們從這種困境當中走出來。任何人都知道，產(chǎn)能過剩的調(diào)整、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整是一個非常痛苦的過程，因為要關(guān)停并轉(zhuǎn)，資本要浪費掉，對中國要防止的就是盡可能的減少資本的浪費。

　　還有一帶一路效果問題，我們現(xiàn)在出去的資金不少，以“一帶一路”的名義投出去的錢也很多，但是資本運用上是不是有浪費，或者是這個資金的使用情況是我們值得關(guān)注的問題。

　　“一帶一路”一百美金投到阿富汗去，和國內(nèi)的GDP是什么關(guān)系，拉動了國內(nèi)的經(jīng)濟增長沒有，是不是拉動了國內(nèi)的就業(yè)。有的人會說這是長遠的戰(zhàn)略，但是我希望戰(zhàn)略的也好，既然是一個長期戰(zhàn)略，不是短期的東西，不要拿短期的東西試圖實現(xiàn)一個長期的目標，否則結(jié)果會很糟糕，很多錢容易浪費掉。

　　比如說投資埃及，前兩天看到一個報紙說中國到那投資350億美元，沒過一個禮拜看到埃及的貨幣大幅度貶值。作為國內(nèi)來說，怎么樣擺正國內(nèi)和國外的關(guān)系，一直是一個很關(guān)鍵的問題，如果資本都浪費掉了，辛辛苦苦積累起來的外匯應(yīng)該說是我們的寶貴財富，用的好的話對于我們走出困境會有很大的好處。

　　綜合上面這些因素，從操作的角度來講，2017年投資肯定是一個異乎尋常的超出常規(guī)的市場波動為主要特征的一年。要做好思想準備，可能某天突然發(fā)生市場暴跌暴漲，2017年可能產(chǎn)生很多這樣的現(xiàn)象。

　　再有一個我這次回來參加了好多會，我發(fā)現(xiàn)了一個共同現(xiàn)象就是國內(nèi)的市場和宏觀經(jīng)濟連的非常緊密，特別是市場的參與者特別關(guān)注宏觀經(jīng)濟因素。大家一般喜歡賭板塊，這方面的策略投資方法很多，我個人體會2017年是不是這個東西還奏效，恐怕值得深思。

　　我主張最基本的投資方法，2017年來說就是要把握好大趨勢，如果你這個大趨勢沒把握好，你的投資業(yè)績要想體現(xiàn)出來很困難。把握大趨勢的同時要做什么呢，既然是2017年以波動為特征，你在2017年如果要做一個波動的基本策略可能會有一個不錯的收獲。

　　因為我不是大類資產(chǎn)配置方面的專家，我把我想到的2017年可能面臨的問題，作為海外投資人思考的問題給大家分享一下。

　　2、關(guān)于大趨勢的三個判斷

　　關(guān)于這個大趨勢判斷，第一個和大家要分享的最近美林剛剛做的一個2017年海外基金經(jīng)理的調(diào)研，這個調(diào)研問卷包括了177個全球范圍內(nèi)投資的基金經(jīng)理人，大體上管著4560億的資產(chǎn)。11月9號到14號做的這個調(diào)研有兩個重要的變化。

　　第一個，85%的人認為2017年通貨膨脹肯定會起來，而且會比2016年要高，這個比例創(chuàng)了2012年的新高；另外一個，82%的受訪者認為，2017年的利息率肯定要上漲很多，這個也是創(chuàng)了2013年以來的新高。

　　從2013年以來，盡管聯(lián)儲不斷的嚷嚷提高利息，但是一直沒有提，這次看來狼真的要來了。現(xiàn)在這些基金經(jīng)理人認為應(yīng)當把現(xiàn)金拿出來。值得關(guān)注的是，試圖把貨幣轉(zhuǎn)換成各種標的的投資的速度也創(chuàng)造了自2009年8月份以來的新高。

　　結(jié)合上述兩個變化，根據(jù)我個人的觀察，從1980年以來，通貨膨脹和利息率可能真的是創(chuàng)造了一個最低點，以后再想找現(xiàn)在這么低的通貨膨脹率或者是利息率，恐怕不存在。

　　第二個長期趨勢的判斷是關(guān)于大宗商品。這個圖顯示的大宗商品價格是1720年到2020年，1890年的時候開始的進入了一個新的上升通道。

　　為什么用這么長的歷史數(shù)據(jù)呢，是想告訴大家人類整個活動離不開地球，大宗商品都來源于地球，整個地球就這么大，地球的資源會越來越少。人類開采的難度會越來越大，盡管技術(shù)、勞動生產(chǎn)力水平在提高，開采成本會越來越高。

　　第三個大趨勢希望跟大家分享的是關(guān)于黃金的變動。

　　有一個最基本的看法是，很多人投資黃金都想預(yù)測黃金，預(yù)測黃金難度真的很大。預(yù)測黃金有一個規(guī)律，歷史來看，70%的黃金的變動能用美元來解釋。別小看那30%，這30%常常是發(fā)生預(yù)測失誤的主要原因，因為影響黃金的因素實在是太多。如果要找起來，任何一個因素幾乎都可以影響。

　　如果要仔細展開，黃金的需求是一個最基本的金屬，但是黃金的貨幣屬性又造成了其在投資領(lǐng)域中占有重要的地位，特別是現(xiàn)在交易貨幣的人都交易黃金。尤其是最近這十幾年紙幣的泛濫，躲避紙幣風(fēng)險的重要手段就是黃金。

　　如果用各種貨幣來衡量黃金價格，大體上來說趨勢一模一樣，就是趨勢長期上漲。包括用日元看黃金，人民幣看黃金，用全世界主要國家的貨幣看黃金，黃金都是長期上漲的，所以能看出來黃金是紙幣的一個對沖。

　　但是這30%有什么因素不容易掌握呢。這里面還有政府的原因，比如講一個政府突然發(fā)生了什么政變，哪個政府的政策發(fā)生了變化。

　　即便不是太大的國家，這個國家居民都買黃金的話，黃金價格就會上漲很多。盡管全球的金是很有限的，但是從交易額來看市場很大，交易很活躍。因此想把黃金預(yù)測搞對，難度非常之大，把握這70%的相關(guān)性，那30%有一半取決于你是否幸運，另外一半取決于你是否真的做了很多功課。

　　3、美國新總統(tǒng)面臨的問題短期內(nèi)很難解決

　　關(guān)于美國總統(tǒng)大選，我在這里跟大家分享兩個最基本的簡單的事實。我看到國內(nèi)外很多評論，對于川普當選總統(tǒng)寄予厚望，似乎美國的問題、世界的問題都在等待他來解決，但是根據(jù)我個人的經(jīng)驗來看，大家不要對此期望太高。

　　原因是什么，這是由制度決定的，尤其是美國這樣的國家，第一總統(tǒng)有沒有影響力？有影響力，但是他的影響力的釋放是要靠時間一點點來的。第二總統(tǒng)也不是想干什么就干什么，他必須要接手一個前面累積這么多問題的國家，只能一點一點的去解決問題。所以一定要在腦子里有這樣一個基本判斷，美國的問題是什么、困難是什么、這些困難會長久的困擾美國。

　　例如，我們經(jīng)常講，政府預(yù)算里頭的固定支出這部分是必須拿出去，人頭費、維持政府的正常運行等等，這個比重年年在提高，而且提高的幅度很大，這就是為什么美國累積的債務(wù)數(shù)量非常可觀，平均每個人大概已經(jīng)超過了一萬多美元，而且朝著兩萬美元前進。

　　為什么沒有發(fā)生問題呢，就是全世界把美國都慣壞了，原因是什么，美元是國際貨幣，它發(fā)了債全世界人都搶，我發(fā)現(xiàn)國內(nèi)很多朋友到美國旅游，美國真的是一個天堂，工資不少掙，東西很便宜。

　　比較起來在紐約買一個東西可能比國內(nèi)還要便宜，尤其是從中國出口的關(guān)系，在國內(nèi)買可能反而還要貴一些，所以能看出來，全球都搶美國的市場，于是乎美國的市場東西很便宜，但是美國的問題在不斷的累積。

　　美國不斷的買東西不斷的發(fā)貨幣，債務(wù)在不斷的增長，這個趨勢還在繼續(xù)。在預(yù)算中固定支出很難壓縮的部分，2013年是64.9%，，2015年這個數(shù)已經(jīng)到了68%。2016年的話可能略有增長。財政預(yù)算中間如果68%完全都是需要固定支出的，財政預(yù)算的回旋余地有多大。

　　這要提出一個挑戰(zhàn)就是，川普想大規(guī)模的搞建設(shè)，你的錢從哪來？這恐怕是直接的、馬上將面臨的問題。而且還要減稅，如果把企業(yè)的稅從35%減到15%，美國的財政赤字會增長多少。因此美國的問題不是其他的國家要制約他，是自身的規(guī)律制約他。

　　川普想減那么大規(guī)模，未必減的成，到了國會一討論發(fā)現(xiàn)赤字陡然間上升這么多，會造成什么結(jié)果。美元將不是升值而是貶值，美國的運行就會發(fā)生問題。要么借債要么大規(guī)模削減預(yù)算，削減預(yù)算是一個直接抵抗增長的措施，政府削減預(yù)算，政府的消費就少了。

　　所以經(jīng)濟規(guī)律本身制約著川普的政策到底多大程度上能落實，所以不要聽到媒體在那嚷嚷，他一會兒想干這個一會想干那個，我們腦子里有個弦，這些政策會大打折扣。

　　他想把企業(yè)的稅降低15%，如果他能實現(xiàn)的話，這對全球的經(jīng)濟和企業(yè)是一個重磅炸彈，企業(yè)會重新評估各種項目，要不要在美國立項。理想是好的，多大程度上能實現(xiàn)是巨大的問號。

　　當然既使達不到這么高，假設(shè)減了10%，這個刺激力度也不小，資本有可能回流。如果很多美國企業(yè)回流，這對中國的經(jīng)濟到底有什么影響？對全球的經(jīng)濟有什么影響？這個恐怕都是我們應(yīng)該注意回答的問題。

　　4、中美貿(mào)易不平衡與匯率的博弈

　　我簡單講一下中美關(guān)系問題，中美關(guān)系問題很值得我們深思，這是我們躲不掉的問題。從這幾個數(shù)你看得出來，為什么川普要指責(zé)中國，說中國操縱匯率。通過這些數(shù)據(jù)，我想告訴你為什么在美國這個問題很嚴肅。

　　2015年美國的貿(mào)易赤字一共五千多億，五千多億的分布中國占了3340億，日本占550億，墨西哥占580億，歐盟占1030億。川普當選以后匯率先動了，，人民幣對美元僅僅貶值了1.9%，日元貶值了7.1%。歐元了編制了4.4%。

　　他指責(zé)中國，其實中國很冤枉。未來2017年，中美在貿(mào)易問題上的摩擦，或者說是人民幣問題上面的博弈才開始。到底怎么出牌，中國有哪些牌，美國準備打哪些牌，這里面的未知數(shù)太多。

　　中國如果真的要對抗美國的話就公開講，你想讓我放開人民幣、不操縱、不控制，那更好了，人民幣可能一下子貶很多，對中國的出口更有利。如果我放開，說不定一下子到8了，我現(xiàn)在控制說不定還讓人民幣少貶點。

　　注：2016年11月30日-12月1日，華創(chuàng)證券研究所在上海裕景大飯店召開了“守得云開-華創(chuàng)證券2017年度策略會”。本文為李山泉先生在會上的演講精要。
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